COBERTURA DE FLUXO DE CAIXA A cobertura de fluxos de caixa em moeda estrangeira pode gerar benefícios significativos. Como a avaliação das empresas é o valor presente de todos os seus fluxos de caixa futuros, a redução da volatilidade dos lucros melhora a avaliação da empresa e o acesso ao capital. Por outro lado, a desvantagem de não fazê-lo pode ser significativa. Não é incomum ouvir um CEO ou CFO culpar a volatilidade da moeda por um salário trimestral, e exemplos - mesmo entre as maiores corporações - podem ser facilmente encontrados. Ao implementar um programa efetivo de gerenciamento de risco de fluxo de caixa que trabalha com seu programa de hedge de balanço, uma empresa reduzirá consideravelmente a probabilidade de ter uma perda de resultados devido ao FX. A implementação de um programa de fluxo de caixa prático e efetivo tem três elementos principais: Gerenciando os efeitos das variações da taxa de câmbio durante um período de tempo prolongado. Gerenciando a variação de volume - ou seja, como proteger uma quantidade estimada (receita líquida de moeda local). É muito fácil de sobre ou sub-hedge, e a equipe FX precisa incorporar modelos e ciclos de previsão da empresa, acréscimos e o calendário de reservas tributárias significativas. Integrando o programa de fluxo de caixa com o programa do balanço. Isso inclui reconhecer e abordar potenciais efeitos contábeis e alcançar o objetivo final de converter a moeda FX na moeda funcional da empresa. O Gerenciamento de Riscos de Moedas tem estratégias comprovadas para enfrentar cada um desses desafios. Apresentamos aqui uma visão de alto nível de alguns de nossos processos. Para uma discussão mais detalhada, consulte o nosso artigo no Amortemento do Tesouro Risco sobre QuotCash Flow Hedging Best Practices quot. Cobertura em camadas A prática comum é, muitas vezes, iniciar coberturas para os quatro trimestres do próximo ano fiscal durante o último trimestre do ano fiscal anterior. Essa abordagem quotfire e forgetquot, embora simples de executar, tem várias desvantagens. A taxa local no início pode ser desvantajosa ou anômala, e a abordagem faz muito pouco para reduzir a volatilidade dos resultados. O CRM pode projetar e implementar um programa de camada de cobertura para sua empresa, o que cria uma taxa de hedge efetiva igual à média de vários períodos anteriores. Isso suaviza drasticamente a taxa efetiva para cada período, reduzindo a volatilidade. A média pode ser superior a 6 a 12 meses - quanto mais longo o período, mais suave os resultados (veja o gráfico à direita). Além disso, o CRM também assegurará que essa estratégia de hedge de fluxo de caixa se integre perfeitamente com nossa estratégia de hedge de hedge. (2) A cobertura em camadas de CRM reduz drasticamente a volatilidade (Desvio de Std) e o custo médio. O que é Hedge de cobertura FX e Coberturas Curtas O hedge de câmbio de câmbio (FX) do artigo pode ser uma ferramenta útil ao tentar mitigar o risco cambial. Notavelmente, para as empresas que têm um fluxo de caixa previsível de um país estrangeiro em uma moeda estrangeira, os hedges rolantes podem ser úteis para proteger o fluxo de caixa das empresas em relação às variações nas taxas de câmbio. Enquanto as empresas podem usar hedge de FX para isolar da perda de conversão de moeda estrangeira devido a uma mudança inesperada de uma taxa de câmbio, a cobertura de câmbio também pode impedir que esse negócio realize um ganho em conversão de moeda estrangeira se a taxa de câmbio sofrer uma mudança favorável. Embora uma queda inesperada no fluxo de caixa de uma mudança de taxa de câmbio favorável seja uma surpresa bem-vinda para a maioria (se não todas) as empresas, algumas empresas estão dispostas a renunciar a essa vantagem ou ganho potencial, se isso significa garantir, através da cobertura FX, que eles Não experimentam um déficit inesperado em seu fluxo de caixa devido a uma desvalorização da taxa de câmbio prejudicial. 1 O que é um Hedge Rolling em Saudações para Hedging FX Um hedge rolante é uma estratégia através da qual as empresas mantêm uma série de hedge FX através de futuros e opções, com datas de validade variáveis, para ter uma certa porcentagem (ou todos) dos seus esperados Fluxo de caixa de mercados externos cobertos contra flutuações da taxa de câmbio. Isso pode ajudar a visualizar uma cobertura de rolamento como uma correia transportadora de posições de hedge: à medida que uma posição de hedge FX (por meio de contratos de futuros, opções de colocação ou chamada, ou uma combinação) expira, já existe uma outra posição de hedge FX Atrás dele para tomar seu lugar, e outro por trás desse, e assim por diante e assim por diante. 2 Essas posições de hedge FX não precisam ser idênticas: elas podem ser por montantes variáveis, preços de exercício variados, etc. Assim, a posição de hedge cambial da FX pode ser adaptada ao fluxo de caixa de um negócio e às necessidades de câmbio. As empresas podem utilizar uma cobertura móvel para gerenciar seus fluxos de caixa globais, bem como uma ferramenta de hedge FX, de forma contínua. Em vez de simplesmente rever sua exposição cambial e configurar um hedge FX uma vez por ano, as empresas podem gerenciar dinamicamente sua cobertura FX de forma trimestral, mensal ou mesmo semanal. Um importante benefício secundário da utilização de um hedge rolante é que obriga um negócio a analisar sinceramente seus fluxos de caixa internacionais, bem como sua exposição cambial, em uma base regular. 3 É importante notar que, ao contrário da maioria dos contratos de futuros para commodities, tais como trigo, metais, carne de porco, petróleo, etc., que geralmente não estão fechados para entrega, mas que, em vez disso, são transferidos para outros contratos futuros ou fechados por dinheiro, estrangeiros Os contratos de futuros de divisas são, com bastante frequência, exercidos para a entrega no vencimento, 4 o que significa que o fundo é comprado antes de comprar um novo contrato. O que é um Short Hedge em Saudações para FX Hedging Um curto hedge, em relação ao hedge FX, é uma estratégia que busca mitigar um risco de FX (um risco de moeda) que já foi tomado. A razão pela qual é referido como hedge curto é porque uma segurança (neste caso, um contrato de derivativos em moeda estrangeira, como um contrato a termo ou uma opção de compra ou venda), está em curto prazo. Ao curto prazo deste contrato de derivativos, o comerciante (ou empresa) é capaz de proteger (proteger ou mitigar-se do risco de perda) contra o seu investimento longo no activo subjacente (a moeda estrangeira). 5 Se o hedge curto for executado corretamente, as perdas resultantes da posição longa na moeda estrangeira subjacente serão compensadas com os ganhos na posição derivada curta. Por outro lado, se a moeda estrangeira ganhar em valor, o que resultaria em um ganho para o comerciante ou empresa, esses ganhos esperados serão compensados pelas perdas resultantes da posição derivada curta. Por exemplo, digamos que hoje, os euros estão sendo negociados em US1,00 por Euro. O comerciante da moeda espera receber um pagamento na forma de 1 000 euros em 1º de junho (o que significa que o comerciante está agora comprado em Euros, já que os Euros serão recebidos). Preocupado de que o valor do euro possa cair entre agora e 1 de junho, o comerciante entra em uma cobertura curta, prometendo vender 1.000 Euros por meio de um contrato a prazo, que expira em 1º de junho, em US0.90 por Euro. Se o preço do Euro em 1º de junho for US1.10, o negociante da moeda ainda será líquido de US1,00 por Euro, porque, enquanto o pagamento é recebido em 1 000 euros, vale US $ 1,10 por Euro (então US1,100) O comerciante é curto por causa do contrato a prazo, prometendo vender para a outra parte no contrato a prazo de 1.000 euros, a um preço de US0.90 (então, US900). Ao vender esses 1.000 Euros abaixo do valor de mercado, o comerciante está sofrendo uma perda de US200 (porque esses 1.000 Euros agora valem US1.100 no mercado aberto). Mas, o comerciante da moeda recebeu um extra US100 ao receber o pagamento de 1.000 Euros em 1º de junho, porque esses 1.000 Euros valem US1.100. O efeito líquido é uma lavagem, e o pagamento original de 1.000 Euros ainda é efetivamente em US $ 1.000. Desta forma, o comerciante, ou empresa, pode executar um hedge FX contra flutuações cambiais, para garantir que o fluxo de caixa esperado de 1.000 Euros seja igual à taxa de câmbio esperada de US $ 1.000 e, de repente, mais ou menos. Ao desistir do ganho potencial, o negócio não garante perda potencial, de modo que o fluxo de caixa e a orçamentação possam prever com precisão, sem medo de uma queda inesperada do fluxo de caixa que possa dificultar o pagamento de fornecedores, credores, funcionários ou outras obrigações. 6 A cobertura Takeaway FX é uma ferramenta importante em uma empresa e uma caixa de ferramentas de CFOs quando se busca mitigar riscos e garantir uma posição de fluxo de caixa estável e previsível. É importante compreender os benefícios e riscos associados aos derivativos e como usá-los adequadamente para o maior benefício. O autor Phillip Silitschanu é o fundador da Lightship Strategies Consulting LLC e CustomWhitePapers. Phillip tem quase 20 anos como líder de pensamento e consultor de estratégia em mercados globais de capitais e serviços financeiros, e é autora de inúmeros relatórios de análise de mercado, bem como co-autoria de Fundos Multi-Manager: Long Only Strategies. Ele também foi citado no US Financial Times, The Wall Street Journal, Barrons, BusinessWeek, CNBC e muitas outras publicações. Phillip detém um B. S. Em finanças da Universidade de Boston, uma lei de direito da Faculdade de Direito da Universidade de Stetson e uma M. B.A. da Babson College. 1. Negociação nos mercados de moedas globais, Cornelius Luca, 2a edição, 2000. 2. Opções, futuros e outros derivados, John C. Hull, 5a edição, 2002. 3. Coberturas de camadas e extensão do horizonte de hedge através de programas de cobertura de rolamento John Bird, Atlas Risk Advisory LLC, administração de tesouraria, artigo 42652222layering-hedges-and-extend-the-hedge-horizon-through-rolling-hedge-programs. html. 4. FX Forwards, This Matter Money Forex, thismattermoneyforexfx-forwards. htm. 5. Negociação no Global Currency Markets, Cornelius Luca, 2ª Edição, 2000. 6. Opções, Futuros e Outros Derivados, John C. Hull, 5a Edição, 2002. Estratégias de Financiamento para Comerciantes de Forex Por: Staff at FXTM Se executado bem , Uma estratégia de hedge pode resultar em lucros para os negócios direcionais e hedge, escreve a equipe no FXTM. A Hedging descreve o processo de compra de um activo e vende outro com a esperança de que as perdas em um comércio sejam compensadas pelos ganhos feitos em outro comércio. Isso funciona melhor quando os dois ativos em questão estão negativamente correlacionados, pois isso produzirá o hedge mais efetivo e isso significa que os pares de divisas são ideais para hedging. Se bem executado, uma estratégia de hedge pode resultar em lucros para ambas as negociações. O que se segue é uma estratégia de hedge projetada para os mercados de moeda. UK or US Open O primeiro passo para implementar a estratégia de hedge baseia-se em assistir o mercado durante a primeira hora de US ou UK aberto. É durante esse período que a atividade do mercado está no seu auge e esse período muitas vezes dá o tom para o resto do dia. Examine todo o espaço forex e obtenha uma ideia para quais moedas estão subindo e que estão indo para baixo em relação ao dólar dos EUA. Em seguida, escolha a moeda que caiu ou a menor, este será o seu comércio direcional, e escolherá outro par que deve permanecer relativamente plano, este será seu comércio de hedge. Como exemplo, letrsquos diz que na primeira hora após o Reino Unido abrir, o dólar dos EUA está mostrando muita força. EURUSD caiu -0,20, GBPUSD caiu -0,45, CADUSD caiu -0,40 e JPYUSD caiu -0,65. Como podemos ver, o EURUSD é o mínimo, então vamos escolher esse par como nosso comércio direcional. Porque o EURUSD é o mínimo, mostra a força mais comparativa. Isso significa que, quando o mercado mudar, o EURUSD vai mais alto do que os outros pares. Agora que optamos por comprar o EURUSD como nosso negócio direcional, precisamos escolher um par de moedas para vender euros contra para criar uma cobertura. Nesse caso, como podemos ver que o JPY mostra a fraqueza mais comparativa, então uma boa escolha seria EURJPY. Nosso comércio de hedge é, portanto, comprar o EURUSD e reduzir EURJPY. O risco deve ser mantido o mesmo para ambos os negócios, de modo que o lucro por pip seja exatamente igual para ambos os pares. Válido para uma sessão A estratégia de hedge funciona porque aproveita o impulso. Em outras palavras, a força no euro (EUR) e a fraqueza no iene japonês (JPY) são exploradas e, como o período aberto é o período mais importante para os pares de moedas, esse momento deve persistir até a próxima sessão. Uma hora antes da próxima sessão começar, o impulso pode convergir à medida que novos jogadores se juntam ao mercado, então é neste momento que o comércio de hedge deve ser fechado. À medida que a próxima sessão começa, você pode começar a procurar o próximo comércio de hedge. Publique um Comentário Vídeos relacionados em FOREX Próximas Conferências Fale Conosco O que é FX Hedging Rolling Hedges e Short Hedges ARTICLE Foreign Exchange (FX) hedging pode ser uma ferramenta útil quando se busca mitigar o risco de taxa de câmbio. Notavelmente, para as empresas que têm um fluxo de caixa previsível de um país estrangeiro em uma moeda estrangeira, os hedges rolantes podem ser úteis para proteger o fluxo de caixa das empresas em relação às variações nas taxas de câmbio. Enquanto as empresas podem usar hedge de FX para isolar da perda de conversão de moeda estrangeira devido a uma mudança inesperada de uma taxa de câmbio, a cobertura de câmbio também pode impedir que esse negócio realize um ganho em conversão de moeda estrangeira se a taxa de câmbio sofrer uma mudança favorável. Embora uma queda inesperada no fluxo de caixa de uma mudança de taxa de câmbio favorável seja uma surpresa bem-vinda para a maioria (se não todas) as empresas, algumas empresas estão dispostas a renunciar a essa vantagem ou ganho potencial, se isso significa garantir, através da cobertura FX, que eles Não experimentam um déficit inesperado em seu fluxo de caixa devido a uma desvalorização da taxa de câmbio prejudicial. 1 O que é um Hedge Rolling em Saudações para Hedging FX Um hedge rolante é uma estratégia através da qual as empresas mantêm uma série de hedge FX através de futuros e opções, com datas de validade variáveis, para ter uma certa porcentagem (ou todos) dos seus esperados Fluxo de caixa de mercados externos cobertos contra flutuações da taxa de câmbio. Isso pode ajudar a visualizar uma cobertura de rolamento como uma correia transportadora de posições de hedge: à medida que uma posição de hedge FX (por meio de contratos de futuros, opções de colocação ou chamada, ou uma combinação) expira, já existe uma outra posição de hedge FX Atrás dele para tomar seu lugar, e outro por trás desse, e assim por diante e assim por diante. 2 Essas posições de hedge FX não precisam ser idênticas: elas podem ser por montantes variáveis, preços de exercício variados, etc. Assim, a posição de hedge cambial da FX pode ser adaptada ao fluxo de caixa de um negócio e às necessidades de câmbio. As empresas podem utilizar uma cobertura móvel para gerenciar seus fluxos de caixa globais, bem como uma ferramenta de hedge FX, de forma contínua. Em vez de simplesmente rever sua exposição cambial e configurar um hedge FX uma vez por ano, as empresas podem gerenciar dinamicamente sua cobertura FX de forma trimestral, mensal ou mesmo semanal. Um importante benefício secundário da utilização de um hedge rolante é que obriga um negócio a analisar sinceramente seus fluxos de caixa internacionais, bem como sua exposição cambial, em uma base regular. 3 É importante notar que, ao contrário da maioria dos contratos de futuros para commodities, tais como trigo, metais, carne de porco, petróleo, etc., que geralmente não estão fechados para entrega, mas que, em vez disso, são transferidos para outros contratos futuros ou fechados por dinheiro, estrangeiros Os contratos de futuros de divisas são, com bastante frequência, exercidos para a entrega no vencimento, 4 o que significa que o fundo é comprado antes de comprar um novo contrato. O que é um Short Hedge em Saudações para FX Hedging Um curto hedge, em relação ao hedge FX, é uma estratégia que busca mitigar um risco de FX (um risco de moeda) que já foi tomado. A razão pela qual é referido como hedge curto é porque uma segurança (neste caso, um contrato de derivativos em moeda estrangeira, como um contrato a termo ou uma opção de compra ou venda), está em curto prazo. Ao curto prazo deste contrato de derivativos, o comerciante (ou empresa) é capaz de proteger (proteger ou mitigar-se do risco de perda) contra o seu investimento longo no activo subjacente (a moeda estrangeira). 5 Se o hedge curto for executado corretamente, as perdas resultantes da posição longa na moeda estrangeira subjacente serão compensadas com os ganhos na posição derivada curta. Por outro lado, se a moeda estrangeira ganhar em valor, o que resultaria em um ganho para o comerciante ou empresa, esses ganhos esperados serão compensados pelas perdas resultantes da posição derivada curta. Por exemplo, digamos que hoje, os euros estão sendo negociados em US1,00 por Euro. O comerciante da moeda espera receber um pagamento na forma de 1 000 euros em 1º de junho (o que significa que o comerciante está agora comprado em Euros, já que os Euros serão recebidos). Preocupado de que o valor do euro possa cair entre agora e 1 de junho, o comerciante entra em uma cobertura curta, prometendo vender 1.000 Euros por meio de um contrato a prazo, que expira em 1º de junho, em US0.90 por Euro. Se o preço do Euro em 1º de junho for US1.10, o negociante da moeda ainda será líquido de US1,00 por Euro, porque, enquanto o pagamento é recebido em 1 000 euros, vale US $ 1,10 por Euro (então US1,100) O comerciante é curto por causa do contrato a prazo, prometendo vender para a outra parte no contrato a prazo de 1.000 euros, a um preço de US0.90 (então, US900). Ao vender esses 1.000 Euros abaixo do valor de mercado, o comerciante está sofrendo uma perda de US200 (porque esses 1.000 Euros agora valem US1.100 no mercado aberto). Mas, o comerciante da moeda recebeu um extra US100 ao receber o pagamento de 1.000 Euros em 1º de junho, porque esses 1.000 Euros valem US1.100. O efeito líquido é uma lavagem, e o pagamento original de 1.000 Euros ainda é efetivamente em US $ 1.000. Desta forma, o comerciante, ou empresa, pode executar um hedge FX contra flutuações cambiais, para garantir que o fluxo de caixa esperado de 1.000 Euros seja igual à taxa de câmbio esperada de US $ 1.000 e, de repente, mais ou menos. Ao desistir do ganho potencial, o negócio não garante perda potencial, de modo que o fluxo de caixa e a orçamentação possam prever com precisão, sem medo de uma queda inesperada do fluxo de caixa que possa dificultar o pagamento de fornecedores, credores, funcionários ou outras obrigações. 6 A cobertura Takeaway FX é uma ferramenta importante em uma empresa e uma caixa de ferramentas de CFOs quando se busca mitigar riscos e garantir uma posição de fluxo de caixa estável e previsível. É importante compreender os benefícios e riscos associados aos derivativos e como usá-los adequadamente para o maior benefício. O autor Phillip Silitschanu é o fundador da Lightship Strategies Consulting LLC e CustomWhitePapers. Phillip tem quase 20 anos como líder de pensamento e consultor de estratégia em mercados globais de capitais e serviços financeiros, e é autora de inúmeros relatórios de análise de mercado, bem como co-autoria de Fundos Multi-Manager: Long Only Strategies. Ele também foi citado no US Financial Times, The Wall Street Journal, Barrons, BusinessWeek, CNBC e muitas outras publicações. Phillip detém um B. S. Em finanças da Universidade de Boston, uma lei de direito da Faculdade de Direito da Universidade de Stetson e uma M. B.A. da Babson College. 1. Negociação nos mercados de moedas globais, Cornelius Luca, 2a edição, 2000. 2. Opções, futuros e outros derivados, John C. Hull, 5a edição, 2002. 3. Coberturas de camadas e extensão do horizonte de hedge através de programas de cobertura de rolamento John Bird, Atlas Risk Advisory LLC, administração de tesouraria, artigo 42652222layering-hedges-and-extend-the-hedge-horizon-through-rolling-hedge-programs. html. 4. FX Forwards, This Matter Money Forex, thismattermoneyforexfx-forwards. htm. 5. Negociação nos mercados de moedas globais, Cornelius Luca, 2ª edição, 2000. 6. Opções, futuros e outros derivados, John C. Hull, 5a edição, 2002.
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